Please google translate
From an analyst for distribution in Belgium and Holland
nice objective summary
NIOCORP DEVELOPMENTS
Ook hier zien we vooruitgang in het ganse proces maar dat blijkt minder uit de recente koersevolutie. Ondanks het bekendmaken van een aantal zeer interessante ontwikkelingen zagen we de koers om onverklaarbare redenen neerwaarts bewegen.
Belangrijk punt in de ontwikkelingsfase van het Elk Creek project was de bekendmaking van de bankable Feasibility studie waarvan de eerste gegevens eind mei bekend werden, de volledige uitvoerige studie zal eerstdaags vrijgegeven worden.
De uitvoerige studie zal door de banken gebruikt worden voor het toekennen van leningen en voor het invullen van de financiering van het project.
Mijn persoonlijke verwachting was dat de bekendmaking van het einde van de studie een zeer positieve invloed zou hebben op de koers van het aandeel maar het tegendeel was waar.
De reactie op de publicatie was negatief omdat de resultaten onder de verwachting waren ondanks de positieve geluiden die steeds vanuit het bedrijf zelf werden vooropgesteld
- Grootste bezwaar was dat ondanks spectaculaire verbeteringen in het metallurgisch proces de CAPEX voor het project in plaats van lager zelfs hoger uitkwam dan in de PEA die het bedrijf vorig jaar bekendmaakte
- Hogere CAPEX maakt dat een hoger bedrag moet gefinancierd worden en dat maakte investeerders blijkbaar zenuwachtig
- Door de zeer conservatieve instelling van de experten kwam ook de EBITDA wat lager uit dan de voorafgaande waarde in de PEA
- Lagere EBITDA heeft uiteraard een invloed op de toekomstige waardering van het project.
- Er ontstond blijkbaar ook wat onzekerheid omdat nog een aantal licenties moesten in orde gebracht worden alhoewel de allerbelangrijkste licentie van de overheid ok was.
Voorgaande bevindingen maakten dat de koersreactie negatief was en dat het belangrijkste punt van de feasibility studie namelijk het “derisken” van het project genegeerd werd.
Alhoewel de cijfers van de studie wat lager uitvielen blijft het project uiterst rendabel met een verwachte EBITDA van 389,6 mio usd per jaar en een verwachte IRR na belastingen van 21,7%
Via een courante waardeberekening via EBITDA vermenigvuldigd met een multiple 8,5 gebruikt bij de overname van een soortgelijk bedrijf komen we uit op een waarde van meer dan 4mia cad terwijl de huidige marktkapitalisatie van Niocorp 125mio cad is.
De prijs per aandeel hangt uiteraard grotendeels af van de manier waarop de financiering verloopt en welke verwatering het aandeel zal ondergaan en dat is nu de grote onzekerheid die de investeerder bezighoudt.
De koers van het aandeel zal waarschijnlijk pas positief reageren als er meer zicht komt op de financiering, het belangrijkste is uiteraard dat ze gerealiseerd wordt maar de vraag is welk percentage in creatie van nieuwe aandelen.
Het speelt in het voordeel van het bedrijf dat CEO Mark Smith tevens grootste aandeelhouder is in Niocorp en uiteraard zo weinig mogelijk zijn aandeel wil zien verwateren, tevens spelen enkele vorige en recente ontwikkelingen in het voordeel van een soepele financiering
- De stabiele prijs van Niobium maakt dat banken een grote visibiliteit hebben en waarschijnlijk sneller geneigd zullen zijn tot kredietverlening
- De belangrijke offtake contracten voor 75% van de toekomstige omzet voor Niobium en vooral het contract met Thysen Krupp vergezeld van een garantie van de Duitse overheid vergemakkelijkt de financiering
- Een recent positief advies van een comité aan de US senaat om strategische overeenkomsten te kunnen sluiten met Amerikaanse bedrijven die toekomstig producent zijn van Scandium is een belangrijk pluspunt bij het krijgen van een financiering
- De belofte van de Trump administratie om investeringen in infrastructuur prioritair te maken en het strategisch belang van Niobium en Scandium daarin kan een doorslaggevende factor worden.
- Het belang van het Elk Creek project voor Nevada is zeer groot, blijkt uit een brief van de gouverneur van Nevada gericht aan de overheid
Conclusie: Het is wachten op meer nieuws omtrent de financiering van het project want blijkbaar bestaat hier toch nog wat onzekerheid over. Belangrijk is dat de rendabiliteit van het project zeer groot is en het koerspotentieel voor Niocorp zeer aantrekkelijk is, zeker indien de toekomstige verwatering tot een minimum kan beperkt worden.
